调教 药王之战

臃肿调教，这个当代东谈主避不开的健康话题。当东谈主们在健身房挥手如阴、在体重秤前为数字惊愕、在节食与好意思食间反复拒抗时，“减肥药“也成为医药产业最收获的黄金赛谈。

4月17日，总部位于好意思国的跨国药企礼来，给公共医药产业投下一枚“核爆级”的炸弹。礼来官方称，其研发的口服小分子GLP-1类药物orforglipron，在重要三期西宾中交出正面答卷：“具有统计学意旨的疗效和安全性，与打针用GLP-1类药物一致”。

这家药企还秘书，将于2025年底前提交“体重处治”稳妥症央求。无需咬牙坚握的自律，不必承受打针的痛感，仅凭口服即可已矣的“肆意”减脂，这转眼燃烧成本商场怜惜。本日，礼来股价大涨14.3%，总市值冲到7962.73亿好意思元（约5.8万亿东谈主民币），位列公共医药上市公司首位。

在竞争热烈的制药行业，有东谈主纷扰便有东谈主愁，成本商场的反映，粗莽而获胜。归并日，被称为“减肥神药”的司好意思格鲁肽（Semaglutide）分娩商，丹麦药企诺和诺德股价大跌7.63%。

数千亿级商场边界的“减肥神药”商战，插足尖锐化阶段。

孝敬诺和诺德七成营收

GLP-1类药物最早看成糖尿病激素类药物研发上市。这类药物主要通过模拟东谈主体内自然存在的“饱腹感开关”胰高血糖素样肽-1（GLP-1）激素，已矣调遣血糖、羁系食欲并减慢胃排空的作用，以调治和改善2型糖尿病，其提拔减肥效应成为不测发现的症结临床价值——此前，安全的减肥药，曾是药品研发的世纪清苦。

礼来、诺和诺德，是研发和销售GLP-1类药物的最具代表性的两家药企。自然2005年首款上市的GLP-1类药物，是礼来的艾塞那肽（exenatide，商品名Byetta），但其逐日两次打针的用药频率，规定了商场渗入率。

那时，一众药企王人在研发半衰期更长GLP-1类药物，诺和诺德成为这一轮竞争的赢家。

2012年，诺和诺德研发出了每周打针一次的司好意思格鲁肽。这是一种长效GLP-1受体高亢剂，其结构与东谈主体自然GLP-1结构雷同，生理功能一致。2017年12月，司好意思格鲁肽打针液获FDA批准用于调治成东谈主2型糖尿病。

跟着“不测”的减肥疗效被表露和考据，互联网上也开动传播“不按照阐述书”使用司好意思格鲁肽的减肥“秘方”，该药物销量开动飙升。最终到2021年6月，好意思国食物药品监督处治局（FDA）批准司好意思格鲁肽用于臃肿或超重成东谈主的慢性体重处治——自然存在一定进度的消化系统等反作用，也会出现因速即减重出现皮肤下垂迫害的“司好意思格鲁肽脸”，但也挡不住东谈主们的怜惜。

这款药物的爆火，使“减肥神药”成为诺和诺德这家百年药企的功绩撑握。

2025年2月公布的最新财报露馅，2024年司好意思格鲁肽总营收达2018.49亿丹麦克朗（约310亿好意思元，2267亿东谈主民币），占诺和诺德全年总营收的70%。这是个惊东谈主的数字，对比A股明星企业云南白药，后者2024年全年的营收不外400亿东谈主民币。

黄金赛谈上的你追我赶

现在，GLP-1类药物商场，礼来公司是诺和诺德最主要的竞争敌手。

诺和诺德主打自家的司好意思格鲁肽，领有多个商品名：包括用于2型糖尿病的打针剂型 Ozempic、口服片剂Rybelsus，以及获批用于减肥的高剂量打针剂型Wegovy。

2024年4月，好意思国卫生系统药剂师协会官方期刊《好意思国卫生系统药学杂志》的商榷露馅调教，司好意思格鲁肽（包括Ozempic、Rybelsus和Wegovy）位居好意思国种种药品支拨榜的第又名，是当之无愧的“药王”。

与诺和诺德司好意思格鲁肽竞争的，是礼来的替尔泊肽（tirzepatide）——一样属于GLP-1类药物，不同之处在于其为GLP-1/GIP受体双重高亢剂（同期作用于葡萄糖依赖性促胰岛素多肽受体和胰高血糖素样肽-1受体）。

替尔泊肽现在有两种打针剂型：用于2型糖尿病的Mounjaro和用于减肥的Zepbound。后者在2023年11月才FDA批准上市，比司好意思格鲁肽晚两年多。

伪娘 拳交

尽管诺和诺德司好意思格鲁肽具备先发上风，但礼来通过多种渠谈试图评释其双重高亢剂替尔泊肽服从更优，且施行功绩增速也十分迅猛。

礼来发布的最新财报露馅，用于2型糖尿病的替尔泊肽打针剂型Mounjaro营收同比增长高达124%。用于减肥的替尔泊肽打针剂型Zepbound由于2023年底才获批，莫得增幅数据，但单年销售额就照旧达到49.26亿好意思元。

2024年，两种替尔泊肽剂型合并营收164.66亿好意思元，不仅为礼来孝敬了近37%的营收，亦照旧罕见同期司好意思格鲁肽营收的一半——这如同悬在诺和诺德头顶的达摩克利斯之剑。

首款口服神药呼之欲出

2023年9月，特斯拉CEO埃隆・马斯克在酬酢媒体发文，公开推选这两家公司的居品：

“Mounjaro和Ozempic自然存在一定反作用，但在减肥服从上确乎进展极为出色。”

彼时，礼来用于减肥的替尔泊肽打针剂型 Zepbound 尚未赢得 FDA 批准，马斯克推选的两款药物均为礼来和诺和诺德已获批用于调治 2 型糖尿病的剂型。此前，这位寰宇首富曾因度假时被拍到体魄清翠遭网友嘲谑，而后却遽然 “暴瘦”。

首富“代言”之后，GLP-1类减肥药，更是从火遍全网，开动火遍公共。即便用度崇高（每月1000-1300好意思元），联邦医疗保障（Medicare）并不报销，但需求依然凶猛，无论是司好意思格鲁肽照旧替尔泊肽，王人一度出现供不应求的情况。FDA以致还暗意，在好意思国发现了有关的假药。在好意思国，这一问题到2025年年头才有所缓解。

如斯一个弘大而利润丰厚的商场，竞争的调动点，好像就在此次礼来orforglipron上市之际。看成小分子药物，它无需打针就不错穿透细胞膜作用于东谈主体，口服恰是其最重要的贸易标签。

若该药物获批，将成为首款GLP-1类口服减肥药。此前诺和诺德的司好意思格鲁肽口服片剂 Rybelsus虽已上市，但仅限用于调治2型糖尿病。

看成药物，口服剂型自然具有上风：无需打针、方便性高、包装存储成本低，自然也眩惑稠密药企布局，仅仅大王人企业研发与审批进展逐渐。

就连好意思国跨国巨头辉瑞也在不久前秘书毁灭GLP-1类口服减肥药研发，原因是又名受试者出现与肝脏问题有关的严重反作用，这已是辉瑞同类药物中第二款研发失败的居品。

天平经常向颠覆者歪斜

自然，即便在好意思国，不少本用于2型糖尿病的GLP-1类药物，无论是打针剂型照旧片剂，施行上被用于了减肥。比如，诺和诺德的司好意思格鲁肽口服片剂Rybelsus，好多也被私私用于减肥，其相较于礼来刚刚通过三期orforglipron也有昭彰的差距：

好意思国《时期周刊》2025年4月报谈露馅，就服从数据来看，诺和诺德司好意思格鲁肽口服片剂Rybelsus平均减重服从，唯有礼来新研发的口服小分子GLP-1类药物orforglipron的一半。礼来我方也高调秘书，orforglipron“与打针剂疗效一致”。

况兼，证据阐述书，诺和诺德的Rybelsus需要在进食或饮水前半小时服用，况兼规定食用浓重、辛辣和高糖的食物——相较而言，《糖尿病调治》期刊2004年4月发表的商榷标明，礼来的orforglipron莫得相应的服用要求，也无用忌口。礼来官方称，“用药莫得食物和饮水规定（taken without food and water restrictions）”。

此外，2022 年 5 月《糖尿病、臃肿与代谢》期刊的商榷指出，停用司好意思格鲁肽后的体重反弹步地广宽存在：“罢手每周一次皮下打针2.4毫克司好意思格鲁肽，并罢手生计神态搅扰一年后，受试者体重反弹幅度为减重部分的三分之二。”

这一商榷隐射到现实场景下，便是一些东谈主为了看护减重服从，收受耐久用药。若是耐久用药看护体重，口服药显著也比打针药要“浅薄”。

正因如斯，商场照旧将orforglipron称为“公共制药行业现在最具贸易价值的在研药品”。而这个药背后的礼来，被成本无尽看好，市值也呈现了断崖式率先——现在比第二名的强生公司跳动4000多亿好意思元。

这是一个十分高估值，因为强生2024年888亿好意思元营收，是礼来450亿好意思元的近一倍。事实上，上市药企中，若是按照营收名次，市值第一的礼来，仅能位列第9位。

莫得结尾的战争

而这么的估值狂飙，曾经发生在诺和诺德身上。

2017年底，就在司好意思格鲁肽获批上市的时候，诺和诺德的总市值约为1312亿好意思元，跟着后续“减肥神药”带来的功绩和估值怒潮，到2024年6月，其总市值一度升至4976亿好意思元，位列公共上市药企第三位。

如今，跟着本轮好意思股的回调，重叠礼来口服小分子GLP-1类药物orforglipron的“弯谈超车”，现在诺和诺德的总市值照旧回调到2000亿好意思元傍边，较峰值时挥发了40%，名次也跌到了第八位。

对医药企业而言，竞争的炮火时间轰鸣，基业长青的中枢逻辑长久是：通过握续研发破损性新药，在专利周期内已矣收益最大化，并将利润反哺研发，酿成创新闭环。

这一款式在礼来与诺和诺德的竞争中尤为突显——尽管礼来的orforglipron刚完成三期西宾尚未获批，尽管诺和诺德在打针剂与口服糖尿病药物商场仍具存量上风，但贸易的寰宇莫得永远贯通的王座，况且成本商场对“将来预期”的严苛谛视，正迫使诺和诺德加快寻找新增长点。

时也运也，制药行业的竞争从来王人是时间、积聚与气运的详细博弈。而东谈主类对“好意思满”体魄的追赶也不会停歇，此次GLP-1类减肥药赛谈的小分子口服蜕变”，好像仅仅序章。下一颗颠覆行业的“核弹”，或早已在实验室悄然酝酿。

本文作家：温世君调教，开始：棱镜，原文标题：《药王之战》

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