海量激情文学 东吴证券：予以鹏鼎控股买入评级

东吴证券股份有限公司马天翼，周高鼎近期对鹏鼎控股进行盘考并发布了盘考证实《AI海浪下，FPC有望迈入新的增长周期》，本证实对鹏鼎控股给出买入评级，刻下股价为33.56元。

鹏鼎控股(002938)

PCB龙头企业，受益AI Phone趋势，功绩冷静向好。鹏鼎控股为国内PCB龙头厂商，家具线涵盖FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED、RPCB、Rigid Flex等家具，卑鄙每每，主要独揽于通信电子家具、耗尽电子、智能汽车和东说念主工智能处事器等领域。当今FPC占据公司的主要营收，终局以手机为主。2023年公司受部分行业成分影响，功绩短期承压，已毕营收321亿元(同比-11%)，归母净利润33亿元(同比-34%)。2024年受益AI Phone趋势，国外大客户积极备货，预测公司全年稼动率显耀普及，营收利润有望已毕高速增长。

FPC布局更天真，行业APS增长冷静放缓。FPC在空间维度以及畅通方面优于PCB，因此FPC被每每独揽于微型化、轻量化的耗尽电子家具市集。该家具具备一定工夫壁垒，且手机终局厂对FPC的研发恶果条目也在冷静提高。行业也曾过程两个阶段的高速增长，FPC增长第一阶段主要源于智高东说念主机浸透率普及。自2010年iPhone4的爆款开启了智高东说念主机高速增长的期间，凭证IDC数据，智高东说念主机在2010-2016市集年增长率最高可达60%，由3亿部飞速增至14.73亿部。FPC高速增长第二阶段是其在手机内单机价值量束缚提高，凭证头豹盘考院数据，从2010年的iPhone4(PFC用量10块)初始，跟着录像头、指纹识别、Face ID等模组的冷静增多，FPC在2020年的iPhone12机型中也曾增长至30块，单机价值量成几何式增长。刻下手机编削冷静接近瓶颈、FPC单机价值量增速冷静放缓。

苹果引颈FPC发展，供应链公共化翻开鹏鼎收入空间。苹果恒久以来动作智高东说念主机工夫编削的指导者，从领先的iPhone3G的FPC天线野心结构，到历代更正如指纹识别、双录像头、OLED屏幕、无线充电等都通过FPC来已毕，束缚提高FPC的单机价值量。跟着新CEO推动供应链公共化，鹏鼎冷静初始在大客户起量。凭证咱们对2016-2019年鹏鼎的收入增量的测算，预测公司在大客户内FPC的份额基本保抓在33%控制，受益国外大客户的工夫编削以及终局销量，公司近10年收入显耀普及。

踏实良率编削保险订单，鼓动配景使其具备分娩上风。踏实FPC工场稼动率的中枢在于抓续拿到高价值量的大单品订单(外部成分)，以及大致踏实的在每年的野心、打样、测试、量产步调中保险工夫的良率(里面成分)。富士康动作公司鼓动，其宏大的客户网罗和行业地位为鹏鼎控股带来了显耀的订单上风。同期FPC属于先发上风行业，且重钞票进入劝退后入玩家，抓续的研发保险每年的单品良率，踏实的良品率是公司的保险功绩的护城河。大客户为保险供应链与终局家具性量，踏实良率仍是产业链公司进犯的护城河。

盈利预测与投资评级：AI工夫对PCB业务具有显耀推动作用，尤其带动FPC量价都升，公司有望抓续普及在A公司软板供应链中的市集份额，该部分有望为公司抓续孝顺利润增长点。咱们预测公司2024-2026年归母净利润远隔为35/41/47亿元，刻下市值对应PE为20/17/15倍，初度阴事，予以“买入”评级。

风险教唆：卑鄙耗尽电子需求不足预期，客户迫临度高级。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，招商证券鄢凡盘考员团队对该股盘考较为深切，近三年预测准确度均值为79.1%，其预测2024年度包摄净利润为盈利34.51亿，凭证现价换算的预测PE为22.52。

最新盈利预测明细如下：